„Wie soll das denn gehen?“, fragt Thomas Nienaber, der mit seiner Londoner Firma MKI Global Partners Großinvestoren in komplexen Situationen wie Übernahmen berät. „Jede Kapitalerhöhung erfordert eine 75%-Mehrheit. Sie kann also nicht ohne die Zustimmung Berlins erfolgen.“
“‘How is that supposed to work?’ asks Thomas Nienaber, whose London-based firm MKI Global Partners advises major investors in complex situations such as takeovers. ‘Any capital increase requires a 75% majority. It therefore cannot take place without Berlin’s approval.’
„Nach dem Debakel der Commerzbank – so unterschiedlich die Situation auch sein mag – wird Berlin wohl kaum erneut in eine ähnliche Lage geraten wollen“, sagt Nienaber. Der Bund wolle bei der Telekom nicht unter die Sperrminorität verwässert werden. Auch die Finanzierung steht in Frage: Die 520 Millionen T-Mobile- Aktien, die die Telekom nicht besitzt, hatten laut MKI Global Partners am Dienstagabend einen Wert von 100 Mrd. Dollar – das entspricht 75% der Marktkapitalisierung der Telekom.
Diese hat sich eine Nettoverschuldung in Höhe des 2,75-fachen des bereinigten operativen Gewinns (Ebitda) als Obergrenze gesetzt. Das lässt laut MKP Advisors einen Spielraum von rund 42 Mrd. Dollar. Angenommen, die Telekom könnte den benötigten Betrag zu 25 Euro pro Aktie aufbringen, entspräche dies 1,7 Milliarden neuen Stücke gegenüber derzeit 4,9 Milliarden
‘After the debacle of Commerzbank—however different the situation may be—Berlin will hardly want to end up in a similar position again,’ says Nienaber. The federal government does not want its stake in Telekom diluted below a blocking minority.
Financing is also in question: the 520 million T-Mobile US shares not owned by Telekom were valued at $100 billion as of Tuesday evening, according to MKI Global Partners—equivalent to 75% of Telekom’s market capitalization.
Telekom has set itself an upper limit for net debt at 2.75 times adjusted operating profit (EBITDA). According to MKP Advisors, this leaves room for about $42 billion. Assuming Telekom could raise the required amount at €25 per share, this would correspond to 1.7 billion new shares, compared with the current 4.9 billion shares outstanding.”